Category: финансы

Category was added automatically. Read all entries about "финансы".

Капитал против капитала

При всей сложности современных политических конфликтов их можно свести к простой формуле: финансовый капитал против промышленного. В эту формулу укладывается и Трамп с брекзитом, как восстание промкапитала, и санкции против России (где основу экономики и политики составляет именно промышленный капитал). И много других сюжетов. Этот конфликт возник после 2008 года, когда оказалось, что финансовый капитал не может обеспечить поступательного безкризисного развития, как обещал, а наоборот является источником повышенных рисков.

Тот, кто будет контролировать потоки мигрантов в Европу из Африки, будет контролировать Европу

Написал у Богемика комментарий, получился развернутый текст про европейские проблемы (не все, конечно). Так что выложу еще сюда, чтобы не потерялся. Ну и уже после того, как написал, подумал, что тот, кто будет контролировать потоки мигрантов в Европу из Африки, будет контролировать Европу в нынешнем столетии.

" Ох, мечты-мечты… а если серьезно и без спекуляций то факты таковы: санкционная политика не столько сближает Россию и Китай, сколько отдаляет Россию от Европы. Возможно, именно этот разрыв и является целью санкционной политики. Что для Европы, прежде всего для Германии, несет серьезные риски, потому что экспорт составляет половину немецкого ВВП. Возникновение серьезных проблем во внешней торговле способно обрушить германскую экономику. Например, сокращение экспорта вдвое с учетом мультипликатора приведет в лучшем случае к повторению Великой депрессии в США (падение ВВП на 30%), в худшем – российской экономики в 90-е (падение на 40%). Я не говорю, что этот сценарий обязательно реализуется, но это иллюстрирует уязвимость нынешнего благополучия. Немецкий бизнес призывает не кидаться камнями в стеклянном доме, но его мало слушают. В современной Европе принято слушать активистов и защитников всевозможных прав, а не бизнес.

Заявление Могерини по Ирану прекрасно, но за заявлениями нужны дела, а их нет: европейские компании из Ирана ушли, обещанный механизм обхода санкций не создан и подозреваю создан не будет. Иранский кейс как раз показывает, что европейская элита не адекватна стоящим перед ней вызовам, и всерьез относится к ее заявлениям не стоит. И это тревожно, потому что проблем то выше крыши. И речь не о потенциальных 100 млн мигрантов из Африки и не о потенциальном обвале немецкого экспорта. Речь о том, что Южная Европа – банкрот. Не только маленькие Греция с Португалией, но и Италия с Францией. То, что их правительства еще не допустили дефолт объясняется сверхмягкой монетарной политикой ЕЦБ. Я очень надеюсь, что ЕЦБ и дальше будет монетизировать европейские долги, но ему могут не дать – такая проинфляционная политика пугает немцев.

Так что, война на Тихом океане – это действительно надежда Европы на превращение в «тихую гавань» для американских и азиатских капиталов и решение проблем. Но делает ли Европа что-либо для реализации этого сценария? Например, поставляет оружие Китаю и помогает ему строить флот? Нет, потому что Вашингтон не разрешает. Остается только сидеть и мечтать. Есть, правда, Великобритания, которая делает Брекзит. Но это скорее попытка дистанцироваться от того самого кризиса долгов в еврозоне. Британия вполне может стать «тихой гаванью».

Что же касается Африки, то с ней все еще проще. В Ливии Хафтар укрепился не благодаря России, а благодаря Египту и ОАЭ. Россия рассматривает Хафтара как единственного платежеспособного клиента, поскольку он контролирует нефтяные месторождения. Да и на фоне остальных банд Хафтар выглядит вполне цивилизованно. Ливия как раз яркий пример европейской импотенции, когда страну разрушили (правда, с помощью США), а навести порядок даже не пытаются.

Про ЦАР вы и сами все написали – французы провели несколько безуспешных операций, потом пришли русские. Если ты разучился наводить порядок в Африке, будь готов к тому, что этим займутся другие. Причем, истерика французов показывает, что они не считают, что Россия их защищает, а считают, что появился новый опасный конкурент.

Москва пытается монетизировать репутацию, которую заработали российские военные в Сирии, как парней, которые могут выиграть безнадежно проигранную войну, причем силами местных ополчений, просто за счет обучения и перехвата командования. Дружба с наиболее проблемными режимами объясняется тем, что вход в эти страны наименее затратен. Россия не готова тратить на Африку суммы, которые тратят Китай или Франция. По крайней мере на нынешнем этапе можно просто нарабатывать компетенции и зарабатывать репутацию. А там видно будет. Можно будет и беженцев попридержать, как Эрдоган, выторговав у европейцев денег и преференций".   

Монополия и очереди

В последнее время стало модно рассуждать о том, что госкомпании ничуть не менее эффективны, чем частные. Но тут надо понимать такую вещь: бывают случаи, когда без госкомпании нельзя обойтись, и она выступает наименьшим злом. Как говорят англичане, хуже государственной монополии, только частная. Бывают случаи, когда бизнес не готов вкладываться в отрасль, которая носит стратегический характер, и ее необходимо развивать. Но, в целом, госмонополии - это, конечно, зло. Как пример - сектор связи.

В 2002 году я выучился на связиста и проходил практику в курских городских телефонных сетях. И я помню, что еще в 2002 году в городе Курске были очереди на установку городского телефона! Люди платили взятки, чтобы поставить его вне очереди. То есть, спустя несколько ДЕСЯТИЛЕТИЙ после того, как городской телефон стал обычным средством связи, государственная компания не смогла полностью телефонизировать город Курск.

И сравните это с тем, как стремительно были распространены сотовая связь и проводной интернет. Потому что их распространением занимались частные компании и провайдеры. А если бы интернет в дома тянул один Ростелеком, мы бы увидели и очереди, и повышенную плату за быструю установку, и взятки, и многое другое характерное для государственной экономики. 

Сверхурбанизация и деурбанизация

В настоящее время мы наблюдаем два противоположных, но взаимодополняющих тренда: тренд на концентрацию населения в мегаполисах и тренд на возвращение населения в деревню. При сохранении их к середине века структура расселения будет такой: мегаполисы и деревня. Никаких малых и средних городов. 

Биткоин-пирамида

В связи с тем, что все бросились майнить и покупать, накидаю пару мыслей про динамику стоимости криптовалют:

Биткоины являются неким аналогом золота, которое является неким инвестиционным аналогом денег (спасение от инфляции). Но, у золота есть еще и реальный рынок, то есть золото не может стоить 0, а биткоин может. Единственный вариант при котором биткоины и их аналоги смогут сохранить свою стоимость, если случится глобальная гиперинфляция, уничтожающая стоимость существующих денег, при этом биткоины станут средством платежа, то есть вытеснят существующие деньги их оборота. Собственно, идея биткоинов и возникла под такую перспективу - создать деньги, которое невозможно эмитировать бесконечно.
Но тут есть два момента: первый - стоимость эмиссии биткоинов. Чем их больше, тем дороже их производство. И это фундаментальная проблема на пути превращения в полноценное средство платежа. Второй - там в протоколе заложен предел эмиссии. И это, на самом деле, проблема: нельзя использовать деньги, которые имеют ограниченный масштаб эмиссии. Поэтому и от золотого стандарта отказались - физическое количество золота не поспевало за ростом экономики и была постоянная дефляция.

Теперь, собственно, про пирамиду. Поскольку биткоин сам по себе ничего не стоит (на него нет физического спроса, как у нефти или золота) и не генерирует доход (в отличие от акций или облигаций) то покупать его имеет смысл только в расчете на рост стоимости, а это и есть признак финансовой пирамиды. Как только число желающих купить станет меньше, чем число желающих продать, система рухнет.

И в этом отличие пирамиды от пузыря. Грубо говоря акции Теслы покупают в надежде на будущий высокий доход (и там, возможно, есть пузырь), а биткоины - в надежде на дальнейший рост стоимости (и это не пузырь, а пирамида). Пузырь - это неадекватная оценка рынком будущих доходов от актива, а пирамида - это рост цены финансового инструмента на основе ожиданий дальнейшего роста цены финансового инструмента. Есть пузырь или нет - это всегда дискуссионный вопрос, поскольку никто не знает на 100%, какие в будущем будут доходы от данного актива, а вот, что пирамида рано или поздно рухнет - это инфа 100%.

В общем, как платежный инструмент криптовалюты, наверное, имеют право на существование (хотя зачем они честному человеку, не занимающемуся криминалом и не желющему скрыть свои трансакции - непонятно). Но если вы покупаете или производите криптовалюты в расчете на рост их стоимости, помните главное правило инвестирования в пирамиды: успей продать раньше остальных.

Выход из кризиса

Уже сегодня понятен механизм выхода из кризиса: конвертация корпоративной прибыли, полученной от девальвации рубля, в инвестиции. Но для запуска инвестиционного цикла нужна определенность. Она появится осенью, когда стабилизируется рынок нефти и пройдут выборы в Госдуму, что стабилизирует политическую ситуацию.

Саудовская стратегия на рынке нефти

Многие удивляются, почему саудиты продолжают валить цены на нефть, несмотря на их серьезное снижение. Дело в том, что СА не может позволить себе средний уровень цен. Например, для России цена на нефть в размере 60 долл за баррель в течение ближайших 10 лет означает необходимость перестройки экономики и бюджета, но не означает экономической катастрофы.

Для саудитов тот же сценарий означает постепенное исчерпание резервов, а затем крах. Потому что саудовская экономика не диверсифицирована вообще. 90% доходов бюджета - это нефть. 90% потребления - импорт. Поэтому они и не девальвируют реал, поскольку девальвация приведет к существенному росту цен и социальной нестабильности. Средний уровень цен на нефть - это медленная гибель СА.

Поэтому им нужно вернуть цены на уровень в 100 долл за баррель. А для этого загнать стоимость нефти как можно ниже, чтобы обанкротить максимальное количество конкурентов. Пока что резервы для этого у них есть. Но чем ниже будут цены, тем быстрее будут таять резервы.

Роботизация заставит осваивать Марс

Демографический переход не оставляет человечеству выбора - сокращение численности трудовых ресурсов потребует массовой роботизации производств. Но тут есть проблема: роботы могут заменить работников, но не могут заменить потребителей. Роботизирующаяся экономика - это дефляционная экономика.

Как оно бывает можно увидеть на примере Японии. Численность работников сокращается, их заменяют роботы, внутренний спрос падает, это приводит к дефляции, которая стимулирует население не тратить, а копить, что еще больше подрывает спрос. И никакие программы монетарного стимулирования не помогают вырваться из этой ловушки.

Очевидно, что необходимо заменить потребительский спрос государственным. Но государство не может покупать сникерсы и памперсы, государственный спрос про другое. Когда большая часть стран по демографическим показателям окажется в одной группе с Японией, они столкнутся с похожей проблемой. Тогда можно ожидать появления государственных мегапроектов. И наиболее очевидным направлением этих проектов будет освоение космоса: дорого, патриотично и создает спрос на продукцию многих отраслей экономики.

Структурные риски наших основных торговых партнеров

Главный структурный риск для Европы - это германский экспорт, который составляет половину немецкой экономики (для сравнения, у китайцев экспорт - это только четверть ВВП). И падающий евро ситуацию только усугубляет.

Как долго немцы смогут идти по этому пути, и что будет, когда они начнут отыгрывать назад? - вопрос не праздный, поскольку ЕС - наш крупнейший торговый партнер (в этом смысле, кстати, "поворот в Азию" очень логичен - надо диверсифицировать риски).

Есть серьезное подозрение, что немцы не смогут остановиться, пока не похоронят зону евро и не получат сверхдорогую марку. В этом случае их будет ждать повторение судьбы Японии 90-х годов.

У китайцев похожая ситуация, только у них 50% ВВП составляют инвестиции. Это тоже чересчур и надо снижать. Правда, это сделать попроще: инвестиции в значительной мере государственные, поэтому теоретически государство может начать перераспределять ресурсы в пользу потребления. Но это теоретически, как оно будет на деле, сказать сложно.

Поэтому слишком увлекаться дружбой с кем-то одним глупо. В идеале для нас структура российского экспорта должна быть примерно такой: треть - Европа, треть - Восточная и Юго-Восточная Азия, треть - остальной мир, включая СНГ, Ближний Восток, обе Америки, Индию и Африку. Так что нам еще поворачивать и поворачивать.

P.S. немцам я бы посоветовал отменить НДС. возможно, это позволило бы остановить рост экспорта. но вряд ли они это сделают: появится дыра в бюджете, придется другие налоги поднимать - избиратель не поймет.

Выход из индустриального тупика

В 70-80 годы индустриальный мир столкнулся с кризисом, который был связан с исчерпанием собственных трудовых ресурсов (урбанизация завершилась). Ответом на него мог стать либо поиск новых источников трудовых ресурсов, либо переход к безлюдной экономике.

Запад нашел ответ на этот вызов, перейдя к индустриализации Китая и к массовому импорту рабочей силы из стран третьего мира. СССР не смог найти достойного ответа и прекратил свое существование.

Единственным игроком, который попытался ответить построением безлюдной экономики стала Япония. Но ее роботы не смогли конкурировать с китайцами, и Япония попала в полосу стагнации.

Однако, рост зарплат в Китае и рост проблем с мигрантами в Европе ставят вопрос о необходимости вернуться к концепции безлюдной экономики. Для России же это единственный способ провести реиндустриализацию.